烧碱暂无上行驱动 现货压力较大 短期估值回调

烧碱短期偏弱，中期震荡市。首先、此前烧碱一直在交易远期的乐观预期，由于期货主力合约09合约是旺季合约，市场存在潜在的上涨驱动，当下无法证伪。然而在上涨过程中盘面升水幅度持续超过400，估值不算低估。从供应端看，6月前期检修装置将逐渐复产，市场检修减少，供应压力增大。同时，液氯坚挺导致氯碱企业利润状况良好，厂家检修、降负意愿低。今年5-6月份烧碱开工明显高于去年同期，偏高供应将持续压制烧碱价格的反弹力度。需求端，氧化铝行业，山西、河南两地继续稳步推进铝土矿山复采工作，个别矿山逐步释放产量，但整体供应仍无法满足下游需求，两地铝土矿库存仍处低位，氧化铝高利润也难以促进开工大幅回升。粘胶短纤企业受需求端负反馈影响，有所降负。造纸行业终端利润下滑，目前处于淡季。整体烧碱下游需求偏弱。总体看，烧碱暂无上行驱动，现货压力较大，短期估值回调。但考虑到09仓单量少，后期挤压虚盘的情况或仍可能阶段性发生，策略上仍可考虑9-1正套。