2023年原油将加大波动  关注成本对其扰动

2022年原油走出了过山车的行情，上半年在俄乌冲突的背景下，欧美对俄罗斯的能源制裁进一步加剧原油市场的供需紧平衡。自2022年2月24日起，俄乌局势升温，原油就开启了一波上涨潮，之后欧美等国宣布禁止俄罗斯几家主要银行使用环球同业银行金融电讯协会国际结算系统，加大了俄罗斯原油流入市场的难度，持续飙升的国际油价“踩刹车”价格呈现大幅回调。随着3月中旬美联储加息靴子落地后，前期的利空影响逐渐被消化，市场的焦点再次转移到俄罗斯受到制裁后全球供应短缺的问题。二季度全球原油供需偏紧的局面被演绎的淋漓尽致，尤其是北美夏季出行季的到来，加速了全球原油以及成品油的需求，而欧佩克+按照协议坚持逐月小幅增产的节奏，供应端短期无法进行大量的增产，价格又走出了上涨的局面。

6月中上旬过后，在国内外疫情影响持续、大国博弈加剧的背景下，全球经济呈现出复苏趋弱态势，欧美等国在持续高烧不退的通胀压力下，被迫开启并加快政策收缩步伐，美元持续走强，大宗商品承压下挫，油价应声而下。步入四季度初，全球原油现货仍然偏紧，市场难以摆脱低库存的局面，油价开启了一波修复的模式。之后全球经济陷入疲软状态，而美国商业原油库存增长，市场对于经济前景的担忧加剧，国际油价又重新步入下滑通道。步入11月中旬，OPEC下调全球原油需求预测，且俄罗斯到匈牙利的输油管道恢复运行，多重利空因素叠加原油持续下滑。截至11月下旬，欧盟国家未能就俄罗斯海运石油价格上限达成协议，一些成员国认为七国集团（G7）提出的每桶65-70 美元过高，另一些国家则认为过低。不过此价高于前期预期，供应风险忧虑减缓，加速了价格的回落。进入四季度末，市场的焦点集中在12月初欧美对俄罗斯石油最终限价措施以及禁运施行情况，和欧佩克及其减产同盟国12月4日的部长级会议。而西方限价举措远高于俄罗斯的成本价，叠加欧佩克维持前期的减产量，油价市场反应不大。截至年末，市场担心美联储仍可能激进加息，且欧美经济明年或陷入衰退，国际油价大幅下挫，价格不断创新低。

步入2023年，全球经济前景不容乐观，石油需求存在持续下调的预期。11月，国际能源署（IEA）、美国能源信息署（EIA）、欧佩克（OPEC）等三大机构相继下调2023年全球石油需求增长预期，也进一步说明市场对于明年的需求前景仍然存在担忧。11月14日，石油输出国组织（欧佩克）在月报中预测，2023年全球石油需求将增加224万桶/日，这较此前预测下调了10万桶/日。EIA出于对美国等国家经济衰退的担忧，将2023年全球石油需求增长预期下调32万桶/天，至116万桶/天，预计全球石油需求为10098万桶/天。IEA综合考虑中国经济增长放缓、欧洲能源危机、强势美元等因素的影响，将2023年全球石油需求增长预期下调至160万桶/天，较之前预期减少10万桶/天。不过，国际能源署上调今明两年全球石油需求增长预测，该机构称对欧洲能源危机的反应好于预期，而且随着国内疫情的全面放开，对2023年原油需求或将存在大幅上涨，但是幅度有待验证。

从供给端来看，市场不确定因素仍然较多，将成为2023年油价走势的决定性因素。12月4日，OPEC+举行线上会议，即从11月至2023年底，将石油产量每天减少200万桶，但也表示如果有必要，可“随时开会，并立即采取额外措施来应对市场的发展”。2022年12月5日，欧盟对俄罗斯石油“限价令”正式生效，价格上限设定在每桶60美元。大概率会引发俄罗斯潜在的减产。而且俄方也一直强调，针对西方对俄海运出口原油实施价格上限的做法，哪怕俄罗斯不得不减产，也不会向对俄实施限价的国家出口石油和石油产品。不过，2022年以来俄罗斯一直在以折扣价出售其原油，而限价价位上限实际上大大高于俄罗斯乌拉尔原油的价格。根据定价公司的数据，乌拉尔原油在波罗的海普利莫尔斯克港价格近期在48美元左右震荡。此外，美西方就乌克兰危机对俄制裁至今，俄罗斯原油出口也出现了由西向东、由欧洲向亚洲的变化，特别是印度承接了相当一部分份额，一定程度上对冲了限价影响。而对俄油限价牵扯利益方过多，协调难度较大，近期欧美贸易争端又起，如果限价举措迟迟无法见效，而欧洲能源危机继续升级，2023年欧洲在对俄油限价事上或将生出事端，也将进一步对明年俄罗斯原油实际的产量有较大的影响。

根据美国能源信息署（EIA）的月度报告，美国明年的原油产量有望达到1234万桶/日，超过2019年创下的1231.5万桶/日的纪录，完全逆转了11月份的预测大幅下调。根据油服公司贝克休斯的数据，美国的石油钻井平台数量2022年已增加约30%。

综合来看，2023年全球经济前景暗淡、市场需求存在下调的预期，而供给端不确定性因素较多，或将加大2023年原油市场的波动，关注成本端对其扰动。