早盘策略分析 2024-06-19

      
      股指
      核心观点：震荡，待企稳
      增量信息：
      证监会将在今天召开的2024陆家嘴论坛期间发布资本市场相关政策举措。
      核心逻辑：
      1、经济整体回升且预期向好。国内宏观政策稳增长、扩内需，广义财政宽松，货币政策积极配合。
      2、企业盈利预期向好，叠加长期收益率处于低位，市场估值有望逐步回升。
      3、中证指数有限公司宣布将调整沪深300、中证500、中证1000等指数样本。调整后，主要指数服务国家战略和实体经济能力将提升，工业、信息、通信等行业样本数量有所上升。
       
      集运指数（欧线）
      核心观点：高位震荡
      增量信息：周一公布现货价格，上海出口集装箱结算运价指数为4688.53点，较上期上涨10.8%。
      核心逻辑：
      1、运输需求保持高位，多数远洋航线市场运价走高，带动集运指数继续上涨。当前交割品现货价格：上海出口集装箱结算运价指数为4688.53点，较上期上涨10.8%
      2、当前近月06合约已经从前期升水超50%转化为贴水5%。现货保持强势上涨，但期货出现滞涨的现象。表明期货市场驱动有所放缓。
      3、近期欧盟宣布将对中国出口的电动汽车加征关税，可能引起中欧贸易出现波折，未来将如何影响亚欧航线的运输需求需要进一步关注。
      黄金
      核心观点：震荡调整，夯实价格中枢
      增量信息：
      1.美国5月未季调CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%。CPI数据公布后，2024年内降息预期变为1次25bp。
      2.美联储卡什卡利：预测12月降息是“合理”的
      3.美联储哈克：2024年可能会有两次或零次降息，存在不确定性。
      核心逻辑：
      1.年内降息路径逐渐明晰，叠加中国央行暂停购金，金价主要驱动也不明显。因此震荡以等待新的驱动力量出现。
      2.加拿大央行和欧洲央行先后开启降息，货币宽松已经在路上，宽松的货币政策为金价提供下方支撑
      3.地缘局势：以色列提出战术性停战，地缘常态化状况市场已经计价，黄金震荡等待新的边际驱动。
      4.由于5月中国央行暂停购金，黄金短期迎来价格调整阶段；此外近期沙特与美国石油美元协议到期，沙特考虑多种货币结算，去美元化进程持续。
      5.美国高企的债务规模强化了利率的敏感性，并放大了金融市场尾部风险，黄金避险属性有望再度提升。
       
      铜
      核心观点：震荡偏强
      核心逻辑：
      1、库存出现回落。截至6月13日周四，全国主流地区铜库存环比周二下降1.28万吨至42.93万吨，且较上周四下降2.14万吨，自年内高位明显回落。
      2、下游消费量有所改善。国内主要大中型铜杆企业开工率为64.74%，环比下滑1.97%，同比下滑5.65%。
      3、综合来看，当前盘面下方空间可能较少，短期走势或将延续震荡偏强状态。
       
      铝
      核心观点：看涨
      核心逻辑：
      1、基本面（电解铝）：社会库存维持平稳（环比上周下降0.9W吨，目前77.3W吨），供给端云南复产持续，高开工率维持（6月底电解铝运行产能来到4326万吨，月内依然有26W吨产能边际增加），中游铝加工企业开工63.6%（周度下降0.4，低于23年数据0.4%）需求边际小幅走弱，型材部分跌幅较大。铝材加工费部分处于20-24年内的低点。历史分位数在10%一下，中游部分加工厂利润受到挤压，截止周五观测到6063（120）铝棒加工费为元150/吨附近。
      2、 铝土矿-氧化铝：进入6月国内晋豫地区停产矿区少量复产，大范围复产仍需等待时间并观察。国内铝土矿紧平衡的现状依然持续。
      3、宏观政策：美联储6月议息会议第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次
      4、交易层面：铜铝比为3.86，历史分位数0.9447，本周沪铝持仓出现下滑5.5W手。
      目前，观察到铜、金入场资金并未随着价格调整出现大幅流出，不能判断上涨趋势结束。从整体有色金金属走势判断，“标杆品种”沪铜临近调整底部。目前沪铝基本面边际走弱已经逐步计提在本周下跌的铝价中，在宏观面进入相对真空的下周，沪铝有望开启一轮反弹。
      碳酸锂
      核心观点：震荡偏弱，谨防超跌
      增量信息：
      据Mysteel，昨日电池级碳酸锂市场价跌1000元/吨至9.7万元/吨，工业级碳酸锂市场价跌500元/吨至9.35万元/吨，电池级氢氧化锂市场价跌500元/吨至9.43万元/吨。
      核心逻辑：
      1. 矿价持稳。部分锂盐厂采购锂辉石精矿需求良好。云母矿开工较低，下游对后市预期悲观，以刚需采买为主，供过于求格局延续。
      2. 现货成交延续清淡，下游调整本月现货采购计划后，散单采购量大幅减少，上游整体心理价位松动，部分锂盐厂报价积极性减弱。
      3. 碳酸锂周度产量仍在攀升，冶炼厂累库增加；三元市场表现低迷，三元电芯价下跌，氢氧化锂深度累库延续，锂盐总体供应宽松。
      4. 需求端整体进入淡季，正极材料排产下滑。6月三元电芯厂订单减量，铁锂需求不及预期。汽车销量转淡。需求边际转弱，对锂价造成压力。
      5. 当前主力合约贴现货价幅度较深，持续关注基差走势及现货报价心态，谨防盘面超跌反弹。
       
      双焦
      核心观点：区间震荡，少动多看
      核心逻辑：
      1、焦煤方面，产地端矿井受到安全事故影响和本月安监较严格，焦煤的供应增量有限，支撑煤价降幅有限。需求方面，下游钢焦企业按需采购，贸易商等中间环节观望为主，炼焦煤现货成交氛围一般。短期来看基本面矛盾不大，煤焦预计区间震荡为主，若有效突破支撑位将进入新的价格中枢区间。
      2、焦炭方面，近期炼焦煤价格有部分下调，焦企保持微利运行。焦钢出现分歧，部分焦企处于观望状态，价格调整暂未全面落地。下游需求方面，铁水产量大幅上升，且厂内库存维持低位对焦炭刚需形成强有力支撑，但目前钢厂利润较低，后续预计产量增量有限，焦炭供需处于紧平衡，矛盾并不突出。综合来看，短期双焦基本面往上驱动动力不足，往下驱动暂时矛盾不够尖锐，预计盘面窄幅震荡运行。
      纯碱
      核心观点：高位区间看待
      核心逻辑
      1.由于夏季检修，以及四季度的旺季，09合约天生的多头合约。
      2. 随着盘面下跌，期现前期被锁货源将逐渐流出，对供应端形成压力。当前下游玻璃厂纯碱库存天数叠加在途库存处于较高水平，预计拿货动能降低。
      3.纯碱高利润，促使厂商延缓夏季检修节奏，特别是在企业检修恢复后，高供给打压制碱利润。。
       
      玻璃
      核心观点：区间看待
      核心逻辑
      1.关于强预期和弱现实的矛盾，也就是近月和远月的价差问题，随着期货的走弱，价差已经收敛，但是以当前的价格水平，以及现货条件，等待新题材重新演绎。
      2.上游玻璃厂累库和提价的矛盾，目前玻璃厂微利，但一旦提价，厂商将面临累库压力，库存累库与利润偏低矛盾难以自解，价格承压。
      3.在玻璃厂以价换量策略下，我们注意到全国玻璃累库周期已经放缓，中下游承接住了上游的高供给，以目前的价格水平，下游玻璃加工厂或有投机库存补库的动力。目前主力价格已经向现货收敛，累库或将继续，价格下行概率大，但是现货价格的支撑性较大。
       
      不锈钢
      核心观点：震荡
      增量信息：1、现货价格与昨日持稳收于13800元/吨
      2、印尼镍铁舱底含税指数价980元/镍，较17日下跌5元
      核心逻辑：
      1、库存方面：现货价格回调，市场成交出货氛围较差，在地区市场到货正常下，全国不锈钢社会库存连续三连升。
      2、成本端:印尼矿山报价维持坚挺，镍铁价格下降50（元/镍），成本支撑作用有所减弱
      3、仓单量：交易所库存创历史新高18.7万吨，整个06交割月交割量约3千手。仓单虽多，但受到价格低位影响交
      割量较小。
      沪镍
      核心观点：震荡
      增量信息：
      1、主流现货价格金川电解138250-138650元/吨，下跌1210元/吨
      2、上期所同意浙江华友钴业股份有限公司“HUAYOU”牌电解镍（电积工艺）（二期）注册，注册产能3万吨
      3、沪镍仓单减少191吨至21060吨，LME镍库存增加1698吨至89442吨；核心逻辑：
      1、宏观来看，近期美国5月非农明显强于市场预期，市场减少对9月美联储降息预期，有色和贵金属均大幅回
      调，带动整个大宗商品的小幅下跌。
      2、成本端多空交织，镍矿价格也有所下跌，印尼新批准每年2.4万吨镍矿开采额度，较去年2亿吨，上涨约20%
      3、社会库存小幅去库，但国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。
       
      钢材
      核心观点：短线承压，中期区间运行
      核心逻辑：
      1、成本端铁矿港口天量累库，供需边际宽松格局不改；
      2、成材端供需宽松格局不改，季节性淡季价格易跌难涨；
      3、最新公布的经济金融数据显然是较大利空，关注商品市场对其反馈程度；
      4、宏观周期下行空间有限且计价较充分，因此尽管产业维度依然偏空，但并不对跌幅太过悲观。
       
      塑料
      核心观点: 偏空
      增量信息：
      1，周末国内公布的M1数据同比暴跌4%，这是25年来的新低。经济不活跃导致了货币收缩。
      2，EIA库存显示美油库存超预期累库，汽油库存大幅累库，产量也大幅增加。
      核心逻辑:
      1，衰退交易逻辑再起，欧洲右倾化带来贸易冲突增多，经济增长面临冲突不断。
      2, PP远端存在较大供应压力本身库存不低，而塑料近端淡季基差偏弱，下游刚需补库为主，采买氛围清淡。
      PVC
      核心观点: 低位盘整，等待变量。
      核心逻辑:
      1、内需方面PVC整体观测力度本周继续回暖，连续两周环比/同比有所提升，继续观察是否出现连续信号，目前幅度不足以扭转行情。
      2、上周PVC新增交割库后，盘面资金逐渐承压，交易转为仓单压力，增加交割库并不改变转抛成本。
      3、出口启动，台塑出价推迟一周，预期要涨70美金。据了解近期在160美金运费的情况下也出有较大量的fob出口成交，预计印度现阶段库存较低且需求较好（去年的行情发起点也是此时印度进口开始起来）。
      综上目前盘面重心还停留在前期阴线消化以及增加交割库后仓单压力。对于出口预期和需求潜在变化并未反应，现阶段暂时以卖出短期看涨虚值增利为主，快进快出。
       
      PTA
      核心观点: 震荡偏弱运行
      核心逻辑:
      1、美国6月消费者信心指数跌至低点，市场担忧需求不足，国际原油走跌，成本支撑欠佳
      2、PTA目前开工率为76.62%，装置目前有400万吨即将结束装置检修重启，后续暂无检修计划，预计供应压力会有所增加。
      3、下游开工保持刚需为主，终端需求淡季效应明显，纺织企业利润不足，逼迫聚酯端有减产预期，需求表现较差。
       
      油脂
      核心观点：震荡偏弱
      增量信息：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月16日当周，美国大豆优良率为70%,低于市场预期的71%，前一周为72%,上年同期为54%%。
      核心逻辑：
      1、当前美豆产区天气较好，有利于作物生长，不过气象机构预测高温很快就要到来。天气炒作窗口已经打开，CBOT大豆下方空间有限。
      2、棕榈油进入增产期，受印尼下调棕榈油关税的影响，马棕油上半月出口数据较差，环比降幅在19.8-21.6%，不过当前棕榈油的性价比较好，全球需求旺盛，价格下方空间有限。
      3、国内油脂需求处于淡季，三大油脂有累库趋势，供过于求的格局将延续。
       
      豆粕
      核心观点：震荡            
      增量信息：昨日全国主要油厂豆粕成交量为21.67万吨，较前一日增加14.23万吨，开机率下降至53.31%。
      核心逻辑:
      1.巴西议会已于6月11日撤销了关于 PIS/CONFINS 的税改新政策，后续进口大豆来源仍将以巴西为主。由于政策的调整，中国买家采购变少，导致近期巴西升贴水下跌较为明显。
      2.USDA作物生长报告显示，截至6月16日当周美国大豆优良率为70%,低于市场预期的71%，前一周为72%,上年同期为54%。                  
      3.国内油厂开机率维持高位，油厂催提现象不断加重。近期部分油厂因胀库短期停机，现货价格上涨乏力。
      鸡蛋
      核心观点：弱势震荡
      核心逻辑:
      1.供应持续增加。5月蛋鸡存栏量环比增加0.07亿只，增至近五年历史同期次高位11.94亿只，且根据前期蛋鸡苗补栏量推算，未来产蛋鸡量仍趋势增加，对应鸡蛋供应量趋增；
      2.成本下滑。饲料原料玉米和豆粕盘面价格走弱，饲料成本下滑蛋价跟跌；
      3.需求走弱，市场累库。高温梅雨期，叠加中学陆续放假，消费减少，鸡蛋走量下滑，市场累库增加，生产环节鸡蛋库存上升至近三年历史同期最高位，流通环节鸡蛋库存从近三年历史同期最低位增至居中水平。
       
      生猪
      核心观点：需求掣肘供应，盘面近期偏弱
      核心逻辑:
      1、 二育信心减弱，近期养殖户二育又呈现出观望态势
      2、 6月出栏预估量依旧是减少态势，市场多空交织，不可过分看空
      3、 据监测，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头。5月能繁母猪数据环比增加0.25%，体现市场对于后市乐观预期，能繁母猪产能止跌回升
      4、 目前市场需求表现一般掣肘供应利好，近日屠宰开工率从27%下降到24%，需求疲软持续施压盘面。