早盘策略分析 2024-06-13

      
      
      
      股指
      核心观点：震荡，待企稳
      增量信息：
      2024年5月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。其中，食品价格下降2.0%，非食品价格上涨0.8%。
      财政部第一次续发行2024年30年期超长期特别国债，总额450亿元。。
      核心逻辑：
      1、经济整体回升且预期向好。国内宏观政策稳增长、扩内需，广义财政宽松，货币政策积极配合。
      2、企业盈利预期向好，叠加长期收益率处于低位，市场估值有望逐步回升。
      3、中证指数有限公司宣布将调整沪深300、中证500、中证1000等指数样本。调整后，主要指数服务国家战略和实体经济能力将提升，工业、信息、通信等行业样本数量有所上升。
       
      集运指数（欧线）
      核心观点：高位震荡
      核心逻辑：
      1、受到地缘政治影响，现货指数连续三周大幅拉涨，交割月基差从高位持续收窄。
      2、全球部分港口船只延误影响，主流航司持续上调6月中旬后的欧基港的运费报价
      3、当前近月合约大幅升水，远月合约大幅贴水，跨月价差拉大。市场预期未来航运指数的涨幅不具有可持续性。谨慎追涨。
      黄金
      核心观点：震荡调整，夯实价格中枢
      增量信息：
      1.美国5月未季调CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%。
      2.CPI数据公布后，2024年内降息预期变为一次。
      核心逻辑：
      1.加拿大央行和欧洲央行先后开启降息，货币宽松正在路上
      2.地缘局势动荡不安，中东局势扩大化，黄金避险属性仍在
      3.通胀再次抬头向上，亚洲货币贬值，货币波动加剧，现金转向更安全抗通胀的黄金资产。
      4.从全球去美元化的角度来看，中国央行连续18个月增持黄金，累计314吨，截止2024年5月，中国黄金储备约2262.45吨，从这个角度，各国央行亦是成为现货黄金的大多头。
      5.美国高企的债务规模强化了利率的敏感性，并放大了金融市场尾部风险，黄金避险属性有望再度提升。
       
      铜
      核心观点：震荡
      增量信息：美国非农就业数据强劲，美联储年内降息空间降至37个基点，而且欧洲议会选举后欧元走弱，带动美指重回105关口上方
      核心逻辑：
      1、近期铜价回调反应出当前铜市正经历着长周期的完美预期与短周期的羸弱现实。
      2、供应方面，5月电解铜产量突破百万，创年内单月产量新高，达100.86万吨。前期市场炒作的供应短缺在数据上迟迟难兑现。
      3、需求方面，国内铜材加工呈现旺季不旺，5月线缆企业开工率为67.90%，环比下降5.52%，同比下降21.76%，低于预计开工率8.03%。
      4、综合来看，当前盘面铜价出现调整，库存仍在持续累库中，预期价格仍将延续震荡态势。
       
      铝
      核心观点：反弹
      增量信息:
      1.美联储6月议息：一致同意维持利率不变，点阵图显示今年降息预期削至1次，明年升至4次，声明称近期通胀取得温和进展，上调长期利率预期至2.8%。鲍威尔表示必要时将继续保持利率不变，若就业意外疲软将对此作出应对，未承诺降息路径，没到公布降息节点的时候。本次会议已反映5月初步的CP数据，无人将加息定为基线
      核心逻辑：
      1、基本面（电解铝）：社会库存维持平稳（环比上周下降1.5W吨，目前78.2W吨），供给端云南复产持续，高开工率维持（6月初电解铝运行产能来到4300万吨，后续根据丰水期量有进一步复产可能），中游铝加工企业开工64.0%（周度下降0.2，低于23年数据0.2%）需求边际小幅走弱，6月预计整体偏弱。铝材加工费部分处于20-24年内的低点。历史分位数在10%一下，中游部分加工厂利润受到挤压，截止周五观测到6063（120）铝棒加工费为元150/吨附近。
      2、 铝土矿-氧化铝：进入6月国内晋豫地区停产矿区少量复产，大范围复产仍需等待时间并观察，本周贵州和河南地区铝土矿价格小幅度走高20元
      /吨。
      3、宏观政策：加拿大和欧洲率先降息0.25%，但刚公布的美非农就业数据，增加27.2万人，为今年3月来最大增幅。
      4、交易层面：铜铝比为3.84，历史分位数为0.315，本周沪铝持仓出现下滑。
      目前，观察到铜、金入场资金并未随着价格调整出现大幅流出，不能判断上涨趋势结束。但基本面相对边际走弱有给于沪铝一定的压力，但不看持续性的下跌行情，预估是快速的调整。。
      碳酸锂
      核心观点：震荡偏弱
      增量信息：
      据Mysteel，昨日电池级碳酸锂市场价跌500元/吨至9.85万元/吨，工业级碳酸锂市场价跌500元/吨至9.55万元/吨，电池级氢氧化锂市场价跌1000元/吨至9.58万元/吨。
      核心逻辑：
      1. 矿端持稳，锂云母采买依然疲软。现货成交延续清淡，下游调整本月现货采购计划后，散单采购量大幅减少，上游整体心理价位松动，部分锂盐厂报价积极性减弱。
      2. 碳酸锂周度产量仍在攀升，碳酸锂社会库存累至新高，总体供应相对宽松。
      3. 需求端整体即将进入淡季，正极材料排产下滑。6月三元电芯厂订单减量，铁锂需求预期下滑。汽车销量转淡。预计需求将边际转弱，对锂价造成压力。
       
      双焦
      核心观点：震荡偏弱
      核心逻辑：
      1、焦煤方面，山西煤增产消息不断，洗煤厂开工率回升，预计后续将恢复至往年水平，市场开始交易供应增量预期，但目前产量同比历年仍偏低。需求方面，下游钢焦企业按需采购，贸易商等中间环节观望为主，炼焦煤现货成交氛围一般。短期来看基本面矛盾不大，煤焦预计区间震荡偏弱为主，若有效突破支撑位将进入新的价格中枢区间。
      2、焦炭方面，现货暂稳，多数焦企有小幅盈利，开工保持高位。下游需求方面，铁水增量有限，环比基本持平，但整体尚在高位，且厂内库存维持低位对焦炭刚需仍有支撑，焦炭供需矛盾并不突出。但随着近期焦煤价格持续下移，焦炭成本支撑渐弱，叠加钢坯价格持续下跌，钢厂利润收缩，预计短期内焦钢博弈后，6月中旬左右焦炭存在一定降价风险。
      纯碱
      核心观点：高位区间看待
      核心逻辑
      1.由于夏季检修，以及四季度的旺季，09合约天生的多头合约。
      2.纯碱利润较好的逆反馈，无论是纯碱玻璃产业链，还是整个化工板块，纯碱的利润都是偏好的，纯碱的高利润促使厂商延缓夏季检修节奏，打压纯碱价格。
      3.由于现货升水期货（近月、远月都是），06合约持仓较高等待交割，但是昨天交割仓单大幅增加，交割风险暂时消弭，技术面上分压力明显。
       
      玻璃
      核心观点：区间看待
      核心逻辑
      1.供强需弱基本面下近月偏弱，远月主力本身是旺季合约，叠加政策刺激的预期，造成了近月和远月的价差。
      2.随着上游原材料的涨价，侵蚀制玻利润，但是现货没有提价，厂商采取以价换量策略，目的就是延缓累库。在此背景下，玻璃厂难有提价的客观条件，库存累库与利润偏低矛盾难解。
      3.在玻璃厂以价换量策略下，我们注意到全国玻璃累库周期已经放缓，中下游承接住了上游的高供给，短期来看，随着终端的逐渐回暖，以及近远月价差的存在，下游玻璃加工厂的阶段性补库和投机补库或成为新动力。
      4.短期偏强看待，中期观察强预期与弱现实收敛情况。
       
      不锈钢
      核心观点：震荡偏弱
      增量信息：
      1、大型不锈钢厂高镍铁采购成交价980-985元/镍，较上期下调15元/镍
      2、钢厂销售政策，青山开出304冷轧期货指导价格在13800-14000,较6月7日持平。
      3、现货价格部分下降50-100元，收14000元
      核心逻辑：
      1、库存方面，现货价格回调，市场成交出货氛围较差，在地区市场到货正常下，全国不锈钢社会库存连续两连升
      2、仓单量，交易所库存重回到18万吨高位，当前交割月持仓约2千手。仓单虽多，但抛压风险较小。
      3、海外宏观影响较大，有色金属大跌带动钢价下跌，未来一周情绪偏弱。
      沪镍
      核心观点：震荡偏弱
      增量信息：
      1、昨日主流现货价格：金川电解142660-142860元/吨，上涨400元/吨。
      2、美国5月份非农业部门新增27.2万人，大幅超出市场预期的18.2万人，创3月以来最大增
      3、印尼能源和矿产资源部 (ESDM) 表示，已批准470 家镍公司的三年期工作计划和预算 (RKAB)，即 2024年至 2026 年。
      核心逻辑：
      1、宏观面，美国5月非农明显强于市场预期，市场减少对9月美联储降息预期，有色金属出现大幅回调。
      2、产业方面，镍长期供强需弱格局不变，而近日资源端印尼镍矿供应偏紧局势有所缓解，矿端利多支撑减弱
      3、近期国内沪镍从15万元区间跌至14万元区间；LME镍价从2万美元区间跌至1.8万美元区间，跌幅在有色金属中最大
      4、成本端，印尼新批准每年2.4万吨镍矿开采额度，较去年2亿吨，上涨约20%，预计未来镍矿预期有所减弱。
       
      钢材
      核心观点：偏空看待
      核心逻辑：
      1、成本端铁矿港口天量累库，供需边际宽松格局不改；
      2、成材端供需宽松格局不改，季节性淡季价格易跌难涨；
      3、产业链负反馈跌价螺旋短期较难证伪，预计下方仍有空间。
       
      塑料
      核心观点: 偏空
      增量信息：
      1，美国5月未季调CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%。当前美联储降不降息已经不是影响商品市场走势的主要因素了。
      2，EIA库存显示美油库存超预期累库，汽油库存大幅累库，产量也大幅增加。
      核心逻辑:
      1，衰退交易逻辑再起，欧洲右倾化带来贸易冲突增多，经济增长面临冲突不断。
      2, PP远端存在较大供应压力本身库存不低，而塑料近端淡季基差偏弱，下游刚需补库为主，采买氛围清淡。
      PVC
      核心观点: 短期补涨幅度较大后终究被基本面拉回现实，等待企稳。
      增量信息：
      国务院：禁止新建用汞的聚氯乙烯、氯乙烯产能
      核心逻辑:
      1、PVC成本支撑略有走强，最新开工率略有提升，供应边际利好有限
      2、近期并未出现需求超预期承接，整体中规中矩，需要进一步观测。
      3，出口方面受到印度大选短期不确定性影响，整体尚未明朗。
      美联储11月降息概率增大，对大宗商品情绪利好。近期v宽幅震荡后等待整体情绪企稳。
       
      PTA
      核心观点: 短期跟随成本端偏强运行
      核心逻辑:
      1、OPEC+计划从10月开始取消减产计划，叠加美原油库存下降预期，对PTA有一定成本支撑。
      2、目前PTA有400万吨装置检修，后续也有装置重启以及新装置投产，对PTA需求有短期提振作用
      3、终端需求淡季效应明显，下游纺织企业利润不足，聚脂高开工会造成累库，从而反向逼迫聚酯装置检修，减弱对PTA需求。
       
      油脂
      核心观点：震荡，中期持偏多观点
      增量信息：USDA六月供需报告上调美豆24/25年度结转库存至4.55亿蒲，上个月为4.45亿，其它数据维持不变；小幅下调巴西大豆产量至1.53亿吨，但高于市场预期。
      核心逻辑：
      1、MPOB月报显示5月马棕油产量增幅超过预期，且高频数据显示6月前10日马棕油出口环比降幅为20.4-21.6%，带来利空影响，不过受价差修复影响，棕榈油在竞品油中具有性价比，需求较强。
      2、USDA最新供需报告出炉，数据调整不大，主要关注到上调美豆结转库存，以及小幅下调巴西大豆产量，整体上利空CBOT大豆，当前已进入天气市，CBOT大豆下方空间有限。
      3、国内油脂需求处于淡季，三大油脂有累库趋势，供过于求的格局将延续。
       
      豆粕
      核心观点：震荡            
      增量信息：昨日全国主要油厂豆粕成交 12.87 万吨，较前值增加 3.94 万吨，开机方面，昨日油厂开机率为56.94%。
      核心逻辑:
      1.巴西大豆贴水企稳。
      2.美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月9日当周，美国大豆优良率为72%，市场预估为72%，去年同期为59%；大豆种植率为87%，市场预估为89%，之前一周为78%，去年同期为95%。
      3.国内下游加工企业采购情绪不佳，导致进口大豆及豆粕库存持续累库，大豆供应宽松，现货承压明显。
      鸡蛋
      核心观点：震荡
      核心逻辑:
      1.上方有供应宽松压力。5月蛋鸡存栏量环比增加至近五年历史同期次高位，鸡蛋供应量趋势稳增；
      2.下方有饲料成本上涨支撑。饲料原料玉米和豆粕盘面价格上涨抬升养殖成本，支撑蛋价
      3.替代品猪肉价格上涨。
       
      生猪
      核心观点：市场后市预期较好，预计盘面偏强
      核心逻辑:
      1、由于去年冬季北方疫病因素影响，能繁母猪以及仔猪去化幅度较大，对应本年度三季度商品猪供应，因此市场对三季度预期较好
      2、二育“跷跷板”效应影响，截流当前供应，供应压力后移，市场对后市悲观，导致近期期价近强远弱
      3、6月预计各省出栏量较5月显著减少，支撑后市预期，盘面偏强
      4、节日后生猪现货价格未出现大幅度走弱，多地破19元/公斤，支撑盘面价格。