早盘策略分析 2024-06-05

      
      股指
      核心观点：偏强震荡
      增量信息：
      周二A股缩量反弹，成交额回落至7000多亿元。房地产利好政策持续叠加，板块企稳反弹。
      核心逻辑：
      1、经济整体回升且预期向好，带动金融市场风险偏好回升。国内宏观政策稳增长、扩内需，广义财政宽松，货币政策积极配合。国际货币基金组织(IMF)上调今年中国经济增长预期至5%，相比今年4月发布的《世界经济展望报告》中的预期上调0.4个百分点。
      2、企业盈利预期向好，叠加长期收益率处于低位，市场估值有望逐步回升。
      3、国资委最新表示，大力发展战略性新兴产业，前瞻布局未来产业。
      4、中证指数有限公司宣布将调整沪深300、中证500、中证1000等指数样本。调整后，主要指数服务国家战略和实体经济能力将提升，工业、信息、通信等行业样本数量有所上升，指数代表性进一步增强。
       
      集运指数（欧线）
      核心观点：高位震荡
      增量信息：
      1、6月3号，欧集现货指数收于3798.68点，较上期上涨12.8%
      2、5月31日，上海至地中海市场运价为4720美元/TEU，较上期上涨11.1%
      核心逻辑：
      1、当前新加坡第二大集装箱港，停泊延误时间延长至7天，集装箱出现运力不足。
      2、欧元区5月经济景气指数为96，好于前值及市场预期，财新PMI高于市场预期，中欧海外贸易持续回升
      3、昨日欧集现货指数收于3798.68点，较上期上涨12.8%，当前现货行情强势，推动期货上涨。
      黄金
      核心观点：震荡调整后，趋势看涨
      增量信息：
      1.美国劳工统计局周二公布的就业岗位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，4月职位空缺从上月下调后的836万个下降至805.9万个，低于市场预期。
      2.“美联储传声筒”Nick Timiraos指出，这一数据显示美国劳动力市场失衡的状况继续缓解，4月份职位空缺降至810万个以下，职位空缺与失业比率降至1.24，达到2019年10月的水平。
      3.数据显示，美国劳动力市场正在降温，但这是通过放慢招聘速度而不是直接裁员来逐步降温的。美联储官员希望这一趋势能继续下去，以控制需求和抑制通胀，同时不让数百万人失业。
      4.数据公布后，美联储利率掉期显示美联储2024年降息步伐加快；芝商所的美联储观察工具显示，美联储9月降息的几率为54.9%。
      核心逻辑：
      1.美联储降息预期再度调整，今年或不降息，导致金银价格回落调整。
      2.地缘局势动荡不安，中东局势扩大化，黄金避险属性进一步提升
      3.通胀再次抬头向上，亚洲货币贬值，货币波动加剧，现金转向更安全抗通胀的黄金资产。
      4.从全球去美元化的角度来看，中国央行连续18个月增持黄金，累计314吨，截止2024年5月，中国黄金储备约2262.45吨，从这个角度，各国央行亦是成为现货黄金的大多头。
      5.美国高企的债务规模强化了利率的敏感性，并放大了金融市场尾部风险，黄金避险属性有望再度提升。
       
      铜
      核心观点：震荡偏弱
      核心逻辑：
      1、4月电解铜产量98.51万吨，较预期值增加2.01万吨，主因在于粗铜和阳极铜供应补充。前期供应短缺炒作短期难证实。
      2、本周国内主要大中型铜杆企业开工率为64.46%，同比下滑15.87%，周内多家精铜杆企业停产减产以降低库存。
      3、美国一季度GDP年率增长1.3%，较首次预估数少0.3%，低于市场预期的1.5%。美国一季度个人消费支出年率增长2%，低于市场预期的2.2%和2.5%的初值。宏观数据利空也将对铜价有打压作用。
      4、综合来看，库存仍在持续累库中，预期价格仍将延续震荡偏弱态势。
       
      碳酸锂
      核心观点：震荡偏弱
      核心逻辑：
      1. 矿端持稳，锂云母采买依然疲软。现货成交延续清淡，下游调整本月现货采购计划后，压价意图明显，部分锂盐厂报价积极性减弱。
      2. 碳酸锂周度产量仍在攀升，产业库存累积。4月进口量充足，叠加国内供应情况良好，总体供应相对宽松。
      3. 需求端整体即将进入淡季。6月三元电芯厂订单减量，铁锂仍以稳为主。汽车销量转淡。预计需求将边际转弱，对锂价造成压力。
       
      双焦
      核心观点：区间震荡偏弱
      核心逻辑：
      1、焦煤方面，山西煤增产消息不断，洗煤厂开工率回升，预计后续将恢复至往年水平，市场开始交易供应增量预期。需求方面，下游焦企和钢厂经过一段时间补库后，库存明显回升，在终端需求量没有较大提升下，后续补库空间将缩窄。叠加粗钢压减消息，以及盘面升水情况，煤焦预计震荡偏弱。
      2、焦炭方面，盘面仍然领先现货一轮，焦炭市场交投氛围较好，但考虑到当前焦化厂利润未有继续好转趋势，且铁水产量也处于微降状态，对焦炭价格形成潜在压制，首轮提涨结果仍需博弈，短期预计焦炭价格区间震荡偏弱运行，若有效突破支撑位或压力位将进入新的区间。
      纯碱
      核心观点：高位区间看待
      核心逻辑
      1.由于夏季检修，以及四季度的旺季，09合约天生的多头合约。
      2.现货方面，现货发生了提价，本身下游对高价就有抵触情绪，提价后市场或有过激反映。
      3.纯碱利润较好的逆反馈，无论是纯碱玻璃产业链，还是整个化工板块，纯碱的利润都是偏好的，纯碱的高利润促使厂商延缓夏季检修节奏，通过上周开工和产量数据就可发现这一现象。
       
      玻璃
      核心观点：高位区间看待
      核心逻辑
      1.四月以来，玻璃探底之后走出了较为流畅的行情，盘面演绎强预期为主。盘面价差结构同样演绎强预期和弱现实，08、09远月合约比06、07合约的近月合约贵100元/吨以上，关注后期近月与远月价差收敛情况。
      2.目前玻璃供强需弱，累库预期较强，但是相比纯碱不同的是，玻璃目前的价格产业链接受程度较高，虽仍以刚需为主，但产销较好，短期价格支撑有余，但驱动不足。
      3.随着上游原材料的涨价，侵蚀制玻利润，但是现货没有提价，厂商采取以价换量策略，目的就是保库存。在此背景下，玻璃厂难有提价的客观条件，库存累库与利润偏低矛盾难解。
      3.在玻璃厂以价换量策略下，我们注意到全国玻璃累库周期已经放缓，中下游承接住了上游的高供给，值得期待的是，随着终端的逐渐回暖，下游玻璃加工厂的补库需求或成为新动力。
       
      不锈钢
      核心观点：震荡偏弱，底部有支撑
      增量信息：
      1、不锈钢现货维持昨日价格最新价格14000元
      2、印尼永旺停产年产能70万吨冷轧厂，产品以300系冷轧为主，停产或将长达2个月
      核心逻辑：
      1、成本端，印尼回流国内镍生铁总量不及历史同期，镍矿端价格仍高企，流通量偏紧叠加成本端高企，支撑价格底部
      2、仓单量，交易所库存重回到17.7万吨高位，当前近月持仓量约3千手。仓单虽多，但抛压风险较小。
      3、库存方面，现货行情维持震荡，下游采买情绪一般，整体消化以刚需采购为主，全国不锈钢社会库存持续累库
      4、排产上，5月不锈钢不锈钢产量预计在168万吨,6月排产预计突破170万吨。
      沪镍
      核心观点：震荡
      增量信息：
      1、昨日主流现货价格下跌2600收于148200元/吨
      2、1-4月中国合金行业累计镍消费量7.03万吨，同比减少4.24%
      3、昨日LME镍3M收盘价19580美元/吨，跌55美元
      核心逻辑：
      1、成本端，海外五大镍企一季度均有减产，二季度预计产量维持低位产量
      2、库存端，当前电解镍需求较为弱，库存持续累库，但海外出口面临新机遇，部分减轻国内库存压力
      3、印尼RKAB新增配额审批叠加新喀里多尼亚地缘争端事件逐渐平息，期货市场短期回调。
       
      钢材
      核心观点：震荡偏空
      核心逻辑：
      1、基本面角度，钢厂利润较好，产量回升后板带材供需边际向松；
      2、成本端铁矿估值偏高，在宏观和产业端无强驱动情况下多头继续拉涨的难度加大；
      3、市场交易粗钢产量平控和资源品供给侧改革预期，受此影响上周三夜盘短线偏强转强；
      4、然而上周四日盘市场即充分消化政策利多，商品市场整体转空，黑色系重回弱现实交易逻辑，进入震荡偏弱格局。
      塑料
      核心观点: 暂看回调
      增量信息：
      1，昨夜公布的美油库存持续累积，油价持续下跌，市场毫无信心。
      2，欧佩克+已经正式同意将“自愿减产措施”延长至2024年底，但两位欧佩克消息人士表示，欧佩克+将在2024年10月至2025年9月期间逐步取消每日220万桶的自愿减产措施。
      核心逻辑:
      1，国际油价大跌。相对于延长减产一个季度，市场担忧欧佩克+10月之后产量回归带来的压力，这是油价下跌的表象。内在的逻辑在于商品和美股同时下跌可以引导资金向美债市场投资，9月30日美国旧财年结束之时，新的债券需要发售。
      2,   PP远端存在较大供应压力本身库存不低，而塑料近端淡季基差偏弱，下游刚需补库为主，采买氛围清淡。
      PVC
      核心观点: 短期补涨幅度较大后终究被基本面拉回现实，商品整体情绪承压。
      增量信息：
      国务院：禁止新建用汞的聚氯乙烯、氯乙烯产能 。
      核心逻辑:
      1、PVC成本支撑略有走强，最新开工率略有提升，供应边际利好有限
      2、近期并未出现需求超预期承接，整体中规中矩，需要进一步观测。
      3，出口方面5月整体海运费提高，印度需求接受度需要观察，观察6月印度大选之后需求准备。台湾台塑6月PVC预售报价更新，涨幅20-30美元/吨略超预期。v情绪缓和后观察资金高切低持续性。
      巨量阴线破坏多头脚步，近期宽幅震荡加剧，等待整体情绪企稳。
      PTA
      核心观点: PTA近期偏弱运行
      核心逻辑:
      1、OPEC+预计延长减产计划至年底，但市场对美国宏观经济有担忧，多空交织，预计原油震荡运行，成本支撑尚可。
      2、PTA装置现处于检修装置陆续恢复期，现货市场供应压力逐渐增大，乙二醇检修装置也已重启，到港预期偏多，价格偏弱运行。
      3、聚酯有部分装置重启喝新装置投产，但终端需求淡季效应明显，下游纺织企业利润不足，压力自下而上传导，减弱PTA需求。
       
      油脂
      核心观点：受原油影响下跌，中期持偏多观点
      增量信息：国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月2日当周，美国大豆种植率为78%,低于市场预期的80%，此前一周为68%,去年同期为89%,五年均值为73%。
      核心逻辑：
      1，昨夜公布的美油库存持续累积，油价持续下跌，市场毫无信心。
      2，欧佩克+已经正式同意将“自愿减产措施”延长至2024年底，但两位欧佩克消息人士表示，欧佩克+将在2024年10月至2025年9月期间逐步取消每日220万桶的自愿减产措施。
      豆粕
      核心观点：震荡            
      增量信息：昨日全国主要油厂豆粕成交 20.19万吨，较前值增加10.88万吨，开机方面，昨日油厂开机率为57.26%。
      核心逻辑:
      1．外盘美豆粕回调，连累国内豆粕下跌。
      2.南美豆粕出口对美豆价格构成压力，美国中西部天气转好，有助于种植，利空美豆。
      3.国内下游加工企业采购情绪不佳，导致进口大豆及豆粕库存持续累库，大豆供应宽松，现货承压明显。
       
       
      鸡蛋
      核心观点：偏弱震荡
      增量信息: 端午节日效应
      核心逻辑:
      1.下方有饲料成本坚挺反弹。由于饲料成本占蛋鸡养殖成本超8成，其中玉米比重更多，饲料价格与蛋价趋势联动，当前蛋价随着饲料原料玉米和豆粕盘面价坚挺反弹
      2.端午临近提振消费
      3.上方有供应宽松压力。4月蛋鸡存栏量环比增加0.04亿只至近五年历史同期次高位，鸡蛋供应量趋势稳增，掣肘蛋价涨幅。
       
      生猪
      核心观点：近期偏强震荡为主
      核心逻辑:
      1、周末商品猪涨幅较大，多地突破18元/公斤。全国外三元生猪出栏均价为18.61元/公斤，较昨日上涨0.77元/公斤，最低价云南17.42元/公斤，最高价浙江19.48元/公斤。
      2、本周面临端午备货行情，需求支撑，后市预期较好
      3、由于去年冬季北方疫病因素影响，能繁母猪以及仔猪去化幅度较大，对应本年度三季度商品猪供应，因此市场对三季度预期较好
      4、二育“跷跷板”效应影响，截流当前供应，供应压力后移，市场对后市悲观，导致近期期价近强远弱。